占據(jù)中國(guó)鐵路基建市場(chǎng)近90%市場(chǎng)份額的兩大巨頭，在半年報(bào)中均披露上半年現(xiàn)金流劇減。分析人士認(rèn)為，受鐵道部資金壓力的拖累，兩公司應(yīng)收賬款激增成為其現(xiàn)金流急轉(zhuǎn)直下的重要原因。

　　一位業(yè)界人士透露，兩大鐵建集團(tuán)本可以向鐵道部討債，但鑒于各種原因目前尚未付諸行動(dòng)。加之“7·23”事故后，鐵道部融資成本上升，預(yù)計(jì)下半年鐵建兩巨頭的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)會(huì)更加惡劣。

　　一家大型鐵路央企的相關(guān)負(fù)責(zé)人士表示，對(duì)于在建鐵路工程，鐵道部已要求首先保障重點(diǎn)工程，部分區(qū)域鐵路建設(shè)停工率確實(shí)比往年要高。

　　鐵建兩巨頭現(xiàn)金流猛降

　　8月31日，中國(guó)中鐵與中國(guó)鐵建相繼發(fā)布2011年中期財(cái)務(wù)報(bào)告。受累于鐵道部資金壓力加大，上半年兩企業(yè)現(xiàn)金流劇減。

　　其中，中國(guó)鐵建上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由去年同期的14.2億元變化至-125.7億元，較上年同期減少984.88%;中國(guó)中鐵上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降幅度更大，由去年同期的-5.45億元變?yōu)?169.97億元，同比降幅達(dá)3017.67%。

　　現(xiàn)金流是反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最靈敏的標(biāo)志，應(yīng)收賬款是企業(yè)現(xiàn)金流的重要來(lái)源，應(yīng)收賬款增多往往是現(xiàn)金流減少的原因之一。

　　截至6月30日，中國(guó)中鐵應(yīng)收賬款達(dá)到907.84億元，而在去年底，此數(shù)額為814.72億元;中國(guó)鐵建6月底應(yīng)收賬款542.59億元，去年底為495.32億元。

　　中國(guó)中鐵在半年報(bào)中解釋，產(chǎn)生上述變化的主要原因?yàn)椋菏車?guó)家信貸政策的影響，部分項(xiàng)目業(yè)主資金困難，導(dǎo)致回款速度放慢;此外應(yīng)收賬款的增加與銷售收入的增加相關(guān)聯(lián)。

　　中金公司在近期報(bào)告中指出，中國(guó)鐵建現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，間接反映出鐵道部的資金壓力較大。而中國(guó)鐵建在公布2011年中期財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)直接作如下表述：受累于鐵道部資金壓力加大，公司二季度末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化。

　　“鐵建企業(yè)本可以要求鐵道部還債，但鐵道部盈利狀況正在惡化，‘7·23’的不利影響也導(dǎo)致鐵道部融資能力大幅下降?！崩柩s表示，中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建占據(jù)著中國(guó)鐵路基建市場(chǎng)近90%的市場(chǎng)份額，加上同鐵道部又有著復(fù)雜的關(guān)系，因此兩家企業(yè)不大可能采取非正常途徑要求鐵道部還債。

　　黎雪榮補(bǔ)充說(shuō)，鐵道部融資受阻導(dǎo)致融資成本進(jìn)一步增大，這將直接影響到兩家鐵建公司以及其他相關(guān)鐵路公司的營(yíng)收和應(yīng)收賬款情況，從而影響到這些公司的現(xiàn)金流狀況。

　　元富證券研究員鐘璘陽(yáng)認(rèn)為，鐵路建設(shè)規(guī)模萎縮直接沖擊下游建設(shè)企業(yè)的營(yíng)收，中國(guó)中鐵及中國(guó)鐵建將首當(dāng)其沖。目前鐵道部還本付息壓力持續(xù)加大，鐵道部2011年虧損態(tài)勢(shì)或難以改變。

　　資金緊繃 力?！爸攸c(diǎn)項(xiàng)目”

　　“因?yàn)殍F道部本身的政企性質(zhì)，其負(fù)債率還未達(dá)到臨界點(diǎn)，相比于年終結(jié)算，企業(yè)半年報(bào)披露數(shù)據(jù)尚不能對(duì)被拖欠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況下結(jié)論?！弊蛉眨袊?guó)鐵建相關(guān)人士表示。

　　對(duì)此，黎雪榮認(rèn)為，鐵路建設(shè)企業(yè)現(xiàn)金流的惡化會(huì)間接影響到當(dāng)前的鐵路投資，也會(huì)影響到鐵路工程施工的進(jìn)展情況。

　　在此種情況下，鐵建兩巨頭籌資現(xiàn)金流開(kāi)始增加。中國(guó)中鐵在半年報(bào)中稱：2011年上半年，公司籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為260.53億元，同比增長(zhǎng)577.73%。對(duì)此中國(guó)中鐵解釋稱：隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張，以及部分項(xiàng)目工程款支付放緩導(dǎo)致回流資金減少，公司資金需求增加，公司采取發(fā)行中票和項(xiàng)目貸款等方式以應(yīng)對(duì)流動(dòng)資金和資本開(kāi)支正常需求。

　　受貨幣緊縮政策的影響，鐵路建設(shè)資金也更加緊張，在建的多個(gè)鐵路項(xiàng)目都曾受到貸款未到位的影響。從今年一季度以來(lái)，鐵道部對(duì)鐵路投資開(kāi)始有所控制，反映到公司層面，上半年兩家公司的新簽訂合同金額有較明顯的下滑。

　　根據(jù)公告，上半年中國(guó)鐵建新簽訂合同2051.09億元，同比下降34.56%。其中，國(guó)內(nèi)新簽合同2000.61億元，同比下降33.03%，海外新簽合同50.483億元，同比下降65.62%。中國(guó)中鐵上半年新簽合同額2387億元，同比減少35.9%。

　　一家大型鐵路央企的內(nèi)部人士透露：相比往年，受資金緊張影響，今年各地鐵路停工項(xiàng)目明顯要多。動(dòng)車事故后，鐵道部已要求建設(shè)單位首先保障重點(diǎn)項(xiàng)目。